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常清:中国要建设强大的有定价能力的期货市场

 

常清:中国要建设强大的有定价能力的期货市场

由北京期货商会、期货日报、中期集团共同主办的“期货与衍生品市场:创新发展的时代——2009第三届期货高管年会”于2009年11月14日(周六)在北京保利大厦隆重召开。本次大会以反思全球金融危机的深刻教训、总结应对危机的成功经验和把握未来中国金融市场与企业发展新机遇、新挑战为主题思想,将视角扩展为整个衍生品市场,并立足实体产业风险管理和中国期货等衍生品市场创新发展的双重要求,组织国内一流学者和实战专家,从宏观、中观、微观三个层次进行了深度探讨和交流。
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任常清教授出席会议,并做重要发言:“金融强,则国家强”,常清认为,历史的经验表明,一个经济大国的崛起,离不开金融市场和金融产业的高度发达。这次金融危机发生后,中国应该从中汲取宝贵教训,同时,更应看清加快发展壮大本国金融市场和产业的迫切性。
常清同时指出,由于世界经济格局改变,中国经济的发展对大宗商品价格走势的影响,已经从“影响因素”转化为“定价力量”。在本次金融危机所导致的大宗商品价格普跌之后,国内商品价格率先止住下跌步伐,并引领国际商品价格走出了一波上涨行情。
常清表示,顺应这种历史趋势,配合中国作为经济大国的崛起,我们应该不失时机地建设属于中国也属于世界的国际定价中心。要顺应中国经济崛起和世界经济格局变化的新形势、新潮流,从规律性上加深对世界定价中心的形成和发展的认识,增强期货工作的责任感和使命感,围绕将我国期货市场建成亚洲时区的定价中心和形成公平合理的国际价格新体系的战略目标,群策群力,扎扎实实富有成效地推进改革创新。
以下是常清教授的发言全文:
我简单的介绍一下,我看到这个问题,首先一个背景就是经济格局发生了重大变化。这个变化是什么?就是新的经济周期开始的时候,2001年开始,中国等发展中国家的经济增长速度加速,它在世界当中的比重发生了量变到质变的过程,形成了影响世界经济走势的一股巨大的力量。这就是工业革命以来,全世界没有发生过的事情在本世纪初开始发生了。大家面对这么一个全新的经济增长,这样一个新的格局,再来研究金融的发展,再来研究定价中心的问题,那就是自然而然了。
我这有一则读书笔记,我坐飞机去浙大讲课的时候买了一本书,陈志武写的书,《金融强则国家强》。它讲的是什么道理?就是在公元1600年左右,全世界最富有的国家是工业革命以后最落后的国家。大明王朝藏银数,土耳其、印度的银子,只有日本这么多的银子搞明治维新了。那些国家都没有。美国的独立战争就是借款打的,华盛顿关键的一战就是从法国的王室借的钱。最后借款变成了债券有了华尔街。这就是从历史上看非常有意思的一件事情。
现在全世界负债最大的国家仍然是美国。现在最有钱的国家是表面上的,结果我们现在还有优势。外汇局有2万多亿美金,这是有很多值得研究的提高。这就是我们看陈志武写的书非常有这个感慨。这是为什么?
对于中国期货市场研究,我们现在有不同的阶段,目前非常注重它对产业的作用,因为可以直接为产业服务。我归结成三个,三个是研究套期保值比较多,但是它怎么能够形成很好的价值,合理的价格,调节资源合理配置的研究现在弱一些,对于促进区域经济的研究,可计量的研究,但是不可计量的,对于提升我们国家的产业,提升经济的竞争力研究不足。功能发挥的研究比较多,但是发展目标比较少一些。所以我就这个问题谈一谈自己的看法。
不同时期对于期货市场研究有不同的侧重点,试点初期,我们研究怎么把试点搞好,先搞出来。治理整顿时期就是怎么整顿市场,把它整下去。现在我们面临新的时期了,中国经济快速的崛起,要使得我们很好的研究中国的期货市场究竟在国内如何定位,在国际上如何定位。它和中国的经济崛起有什么关系。
我本人对中国期货市场发展目标研究有两次,一次是比较理论的研究。那个时候完全看到国外的发展历史来研究中国,但是好多前提条件不具备。现在我认为这个条件具备了,中国的经济彻底崛起了。
我认为中国期货市场的发展真正目标,一步一步的走,分阶段走,真正的目标是什么?真正的目标,我们还是要有它定价作用。我们目前的市场有很多品种做到了全球的交易量第二。但是还没有定价作用,定价作用非常小,只是一种影响因素。下一步就是要超越人家,把它变成和欧美这些经济体的期货市场有同样的归能,这是要努力的。
从2001以来的经济周期实践来看,我国经济的迅猛发展客观要求我国期货市场的建设提速,应该从世界经济增长新格局的角度来定位期货市场的建议为中国经济崛起的国际化服务,要提到本来的战略目标上来。
要想成为定价中心,我们有很多事情要做。最近从中国期货市场发展实践来看,我觉得我们的交易量确实是上来了,市场有了充分的流动性。但是我们的机构投资者,有点战略远见,能够看半年到一年事的机构投资者还太少。后来想为什么?因为这是我们这个期货行业,尤其是期货中介行业实力太小。实力不是说注册资本,是你能够赚很多钱。哪个券商能拿出非常多的钱来搞一个研究所,搞几十个经济学家在那儿研究。期货公司没办法,因为他没有钱。中介力量不强,不能写出像高盛、美林、摩根这样的研究报告。
现在我们看商品走势,经常看高盛,美林的报告,中国还没有一家公司拿出来,主要是我们处于发展过程当中。我们这个行业还是少年行业。我作为行业的创始人都已经老了,但是这个行业还是少年行业。这就是说我们的钱太少。
等到中介机构能够养得起经济学家,能够看半年,一年,乃至两三年之后经济增长的时候,我们这个行业就能够出非常好的研究报告,这个研究报告对投资者就有一定的影响。你的远期价格才能有比较好的发现价格功能。有了发现价格的功能才能通过价格的预期来调解资源的合理配置。所以这都是我们值得努力的。
我们要建立定价中心首先要建立国际价格新体系,这是我们经济可持续发展重要保证。假如说作为一个发展中国家,它的经济崛起之后要提出很多要求。首先一个要求是架构体系是合理的。通过价格的变动财富发生变化,发生转移。外汇的变化,商品价格的变化都是影响财富的。而现在这个时代财富是很重要的。
建立公平合理的新的国际价格体系是保证我国经济迅速崛起的必要条件,也是我们民族复兴的重要历史使命。为什么这么说?一个国家强大,不光制造业强大,你还要有强大的金融。你才能够在国际财富转移当中处于主动地位。你光一个强大,单项强大的话,创造半天财富都被别人拿走了。04、05年大家在争论一个问题,为什么新的经济增长出现了高增长,低通胀的局面?就是因为有强大的中国,中国的制造业太厉害了,能力太强了。所以全世界就出现的高增长低通胀的局面。中国是做了贡献的。
曾经有一段外国人说中国输出通货紧缩,现在回过头来看是我们支援了全世界。要不然这么多的流动性,能够如此低的消费价格是难以想象的。在历史上,历次金融危机,只要流动性放手了物价就涨,但是这次不涨。前两天我一个学生给我汇报他对宏观经济的看法,他说我最近反复把好多指标进行计量模型的演算。他说放这么多货币,为什么物价不涨?他说都跑到资产价格里去了。首要房地产,其次是股市,这些钱并没有流到它该流的地方去,所以就出现了很多新的经济现象。作为我们一个经济大国崛起了,我们是制造业为核心的。
我们的制造业能力很强,数量很多,但是获取的财富是越来越少。跟着是价格体系不合理。刚才有一个同志讲,说现在是强大的金融和强大的资源来结合,我们处在中间。我们两边腹背守敌,所以要突围,一个是控制资源,一个要改善世界经济秩序,要把价格体系理顺。这就是说我们国家的经济增长发展到这个程度,它已经成为世界经济增长的另外一级,一个是美国为首的发达国家,一个是中国为首的发展中国家。这两级世界需要改变世界很多东西。
为了保证中国经济增长迅速崛起而获得财富,也为了我们民族真正的复兴。所以说我们要建设强大的,有定价能力的期货市场。
这是我今天开个头,研究这个有很多内容。作为一个老人,我是经常有一种想法,这个想法是什么?等到再过十年八年,让外国人,欧美发达国家的人,这些人晚上上班学中文,做中国期货市场。谢谢大家!
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